Bancos europeos continúan su ascenso bursátil en 2025
El sector bancario europeo está demostrando una fortaleza inusitada en lo que va de 2025, superando las expectativas y consolidándose como el más alcista del mercado. Según Luis Aparicio, de El País, este auge se debe a una combinación de factores, incluyendo la estabilidad en los tipos de interés, movimientos de consolidación y valoraciones atractivas. Tras un excelente desempeño en 2024, las entidades financieras siguen sorprendiendo a los inversores, impulsadas por un primer trimestre particularmente eufórico. El índice sectorial bancario del Stoxx 600 ha experimentado una revalorización del 25% en lo que va del año, superando con creces el 7,5% del índice general (El País, 2025). En la Bolsa española, todos los bancos han registrado aumentos superiores al 30%, mientras que el alemán Commerzbank y el francés Société Générale lideran las ganancias en Europa, con alzas que rondan el 50%.
Factores clave del crecimiento
Varios elementos están contribuyendo a este notable crecimiento. Analistas de JP Morgan destacan que, en diciembre de 2024, los bancos europeos cotizaban con un descuento del 41% frente a sus homólogos estadounidenses. Aunque este descuento se ha reducido al 16%, el PER (número de veces que el beneficio por acción está contenido en el precio) de los bancos europeos sigue siendo atractivo, situándose en 8,6 veces frente a las 10,0 veces de los bancos estadounidenses. Además, Goldman Sachs señala que el sector en España ofrece actualmente una rentabilidad total del capital promedio del 9% para 2025 y del 10% para 2026, cotizando con un descuento de aproximadamente el 10% respecto a los niveles de valoración a largo plazo y un descuento de aproximadamente el 40% respecto al mercado de renta variable europea en general (El País, 2025).
El impacto de las políticas fiscales y los rendimientos de los bonos
Las últimas noticias también favorecen al sector. Marco Troiano, de Scope Ratings, sugiere que el anuncio de un aumento significativo del estímulo fiscal en Alemania y una fuerte subida de los rendimientos de los bonos en todo el continente podrían permitir a los bancos mantener niveles de rentabilidad más altos durante más tiempo, prolongando la racha de resultados positivos de 2022-2024. Troiano advierte que unos tipos más altos podrían debilitar la demanda de préstamos y plantear riesgos para la calidad de los activos, pero este no será necesariamente el caso si el entorno de tipos más altos es el resultado de un contexto de crecimiento económico más fuerte (El País, 2025).
Crecimiento crediticio y calidad de los activos
S&P Global Ratings ofrece una visión igualmente positiva, pronosticando que el crecimiento crediticio se acelerará en la mayoría de las geografías debido a la mejora del crecimiento económico y la disminución de los tipos de interés. Un mayor volumen será un factor importante para compensar los efectos negativos de los tipos de interés más bajos en los márgenes. Luca Evangelisti, de Jupiter AM, añade que la calidad de los activos ha sido una sorpresa, ya que la morosidad se ha mantenido en niveles históricamente bajos a pesar del rápido aumento del coste de los préstamos experimentado por los clientes de los bancos desde mediados de 2022. Este fenómeno se ha hecho aún más patente en la banca española (El País, 2025).
Remuneración al accionariado y consolidación bancaria
Otro factor clave es la remuneración al accionariado. John Jordan, de Janus Henderson, señala que las instituciones estaban acumulando capital tratando de alcanzar objetivos de solvencia más altos durante muchos años. Ahora, habiéndolos superado, están en condiciones de devolver un capital significativo tanto a través de dividendos como de recompras. Además, Jordan destaca el proceso de consolidación con operaciones corporativas en marcha, como la compra de Sabadell por parte de BBVA y la entrada en el capital del italiano Unicredit en el alemán Commerzbank, que podrían generar valor a través de sinergias de costes y mejoras operativas (El País, 2025).
Perspectivas y recomendaciones de analistas
A pesar del espectacular recorrido de la banca española, algunos analistas creen que aún queda potencial. Nuria Álvarez, de Renta 4, considera que, si las expectativas sobre bajadas de tipos se mantienen, con un ciclo económico aguantando, hay más probabilidades de una mejora de guías a lo largo del año que no en sentido contrario. Álvarez también destaca que las políticas de dividendos siguen actuando como un atractivo para los inversores, con rentabilidades atractivas en torno al 5%-6%. Goldman Sachs sitúa a Banco Santander como compra, resaltando los 10.000 millones de euros que distribuirá a los accionistas en recompras de acciones durante 2025-26, además de dividendos en efectivo. Sin embargo, recomiendan vender CaixaBank, por ser el más expuesto a un entorno de tipos a la baja (El País, 2025).
Bank of America se muestra muy positiva sobre la banca española, con la excepción de Bankinter, recomendando comprar a Sabadell y Unicaja, manteniendo una postura neutral respecto a Santander y una postura más cautelosa con Bankinter. Por su parte, Bankinter tiene dos apuestas claras en la banca europea: Intesa Sanpaolo y Unicredit (El País, 2025).
Conclusión
En resumen, el sector bancario europeo está mostrando una notable fortaleza en 2025, impulsado por una combinación de factores económicos y estratégicos. A pesar de las fuertes subidas experimentadas, las previsiones siguen siendo favorables, aunque muchos bancos ya están cerca de los precios objetivos fijados por los analistas. El futuro del sector parece prometedor, al menos por ahora (El País, 2025).
