Alemania sacude los mercados financieros con ambiciosos planes de gasto

El panorama financiero europeo está experimentando una transformación significativa, impulsada por los recientes anuncios del futuro canciller alemán, Friedrich Merz. Merz está proponiendo un cambio radical en la política fiscal de Alemania, con planes para aumentar drásticamente el gasto en defensa y energía. Este cambio, que incluye una posible enmienda constitucional para eximir el gasto militar del freno de deuda, está generando ondas expansivas en los mercados de renta fija, tal como reporta Nuño Rodrigo (2025) en El País.

Un giro histórico en la política fiscal alemana

La propuesta de Merz implica un plan de inversiones de medio billón de euros a 10 años, destinado a impulsar sectores clave como energía, vivienda y transportes. Este plan representa un cambio drástico con respecto a la política de austeridad que Alemania ha mantenido durante años, especialmente bajo el liderazgo de Angela Merkel, quien en 2009 fijó un límite al endeudamiento anual del 0,35% del PIB, según Ediciones EL PAÍS S.L. (2025). La audaz promesa de Merz de hacer "lo que sea necesario" para garantizar la seguridad del país, recuerda las palabras de Mario Draghi en 2012, lo que evidencia la seriedad de la situación actual.

Impacto en los mercados de deuda

La reacción del mercado ha sido inmediata y contundente. Los tipos de interés de la deuda alemana a largo plazo han aumentado a un ritmo no visto desde la reunificación del país. Concretamente, el tipo de interés del 'bund' alemán a 10 años ha subido 25 puntos básicos, la mayor alza desde 1990. Este aumento refleja la preocupación de los inversores ante el aumento del endeudamiento alemán. Según BBVA Asset Management, «estamos viendo cómo Alemania está dispuesta a saltarse sus límites constitucionales de déficit público para poder aumentar el gasto en defensa», lo que ha sorprendido a muchos analistas.

La prima de riesgo española se mantiene estable

A pesar del aumento generalizado de los tipos de interés en la zona euro, la prima de riesgo de España frente a Alemania se ha mantenido relativamente estable en 62 puntos básicos. Incluso, llegó a cotizar por debajo de los 60 puntos, el nivel más bajo desde 2021. Este comportamiento sugiere una relativa confianza de los inversores en la economía española, a pesar de la turbulencia en los mercados.

Repercusiones en la zona euro

El aumento del gasto alemán y el consiguiente incremento de los tipos de interés tienen implicaciones para toda la zona euro. El alza de los tipos alemanes, al ser el activo libre de riesgo de referencia, se traslada al resto de activos, lo que afecta a los costes de financiación de otros países como Francia e Italia. Además, la presidenta de la Comisión Europea, Ursula von der Leyen, ha anunciado un plan de 800.000 millones de euros para rearmar Europa, lo que implica un aumento del endeudamiento en toda la región.

¿Un nuevo impulso para el euro?

A pesar de las preocupaciones sobre el endeudamiento, la medida también ha impulsado el euro, que ha alcanzado un nuevo máximo anual frente al dólar. La perspectiva de masivas inversiones revitalizando la economía del continente ha generado optimismo entre los inversores. George Saravelos, de Deutsche Bank, señala que «los líderes de la nueva coalición han dado a conocer el mayor y más rápido cambio de política fiscal en la historia alemana desde la unificación alemana», y prevé una nueva subida del euro hasta los 1,10 dólares.

Desafíos políticos por delante

Los planes de Merz aún enfrentan desafíos políticos importantes. Para modificar el freno de deuda en la Constitución, se necesitan dos tercios de los votos en el Parlamento. El partido de extrema derecha AfD y el partido de izquierdas Die Linke podrían bloquear los cambios, lo que genera incertidumbre sobre el futuro de la propuesta. Sin embargo, el mercado parece dar por hecho el cambio, lo que demuestra la fuerte expectativa de que Alemania flexibilizará su política fiscal.

El Bundesbank da su visto bueno

Un borrador filtrado a los medios revela que el Bundesbank, el banco central alemán, también está de acuerdo con la modificación del freno de deuda. El Bundesbank contempla un límite al nuevo endeudamiento del 1,4% si la deuda está por debajo del 60% del PIB, o del 0,9% si está por encima. Esto daría un margen adicional de endeudamiento de unos 220.000 millones de euros de aquí a 2030.

Implicaciones a largo plazo

  • Aumento de la inversión: Se espera que el plan de inversiones de medio billón de euros impulse el crecimiento económico en Alemania y en toda la zona euro.
  • Mayor endeudamiento: El aumento del gasto público podría generar preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo.
  • Impacto en la inflación: Las masivas inversiones podrían generar presiones inflacionarias en la zona euro.

Conclusión

Los planes de gasto de Alemania están generando un terremoto en los mercados financieros. Si bien el aumento del endeudamiento genera preocupaciones, la perspectiva de masivas inversiones y un cambio en la política fiscal alemana está generando optimismo sobre el futuro de la economía europea. Será crucial observar cómo se desarrollan los acontecimientos políticos en Alemania y cómo reaccionan los mercados en los próximos meses.