Naturgy se enfrenta a la oposición de los asesores de voto por las retribuciones de sus altos directivos
La energética Naturgy está navegando por aguas turbulentas mientras se acerca su junta de accionistas. Asesores de voto influyentes están levantando banderas rojas sobre la política de remuneraciones de la compañía, particularmente en lo que respecta al salario de su presidente ejecutivo, Francisco Reynés, y otros miembros clave de la cúpula directiva. Este rechazo está generando interrogantes sobre el futuro de las decisiones clave que se tomarán en la próxima asamblea.
Glass Lewis lidera las críticas
Uno de los primeros en expresar su descontento ha sido Glass Lewis, una firma asesora de voto de renombre. En un informe reciente, al que ha tenido acceso Cinco Días (Peña, 2025), Glass Lewis recomienda a sus clientes que voten en contra de la política de remuneraciones de Naturgy, que rechacen el plan de incentivos a largo plazo propuesto para el período 2025-2027, y que se opongan al informe de retribuciones correspondiente a 2024. Según Glass Lewis, existen «serias reservas» sobre la recomendación de que los accionistas apoyen la política de remuneración actual, argumentando una falta de transparencia en el tipo de remuneración y el uso de métricas absolutas vinculadas al precio de la acción.
La falta de divulgación genera dudas
Glass Lewis también critica la falta de detalles clave en el sistema de remuneración de ejecutivos de Naturgy. Argumentan que esta falta de divulgación impide a los accionistas evaluar adecuadamente si la remuneración de los ejecutivos está alineada con el desempeño de la compañía y las mejores prácticas del mercado. «En ausencia de una mejor divulgación de múltiples elementos de los planes de remuneración de la compañía, no creemos que esta propuesta merezca el apoyo de los accionistas», sentencian.
El bono plurianual en el punto de mira
La controversia también se centra en el bono plurianual que Francisco Reynés tiene pendiente de cobro, estimado en alrededor de 14 millones de euros. Si bien Reynés renunció en 2024 al bonus vinculado a la acción para evitar conflictos de interés en medio de la opa de TAQA, la cuestión de las remuneraciones sigue siendo un punto de fricción.
Reacción de los accionistas y la postura de IFM
En la junta general de 2024, el informe de retribuciones ya enfrentó cierto rechazo, con un 2,29% de votos en contra y un 21,45% de abstención. Esto representó un 41,04% del free float de falta de apoyo, un porcentaje significativo considerando que el capital flotante de Naturgy es relativamente reducido. En aquel entonces, el fondo australiano IFM, dueño del 17% de las acciones, se abstuvo, argumentando su compromiso con los principios ESG (Environmental, Social and Governance). Sin embargo, ahora, fuentes del fondo prefieren no revelar el sentido de su voto para la próxima junta, generando especulaciones sobre si IFM alineará su postura con la de Criteria Caixa, que en el pasado también ha mostrado reservas sobre el sistema de bonus plurianual.
ISS se suma a las críticas y Corporance se desmarca
Tras las críticas de Glass Lewis, también se han sumado las de ISS, otra influyente firma asesora de voto. De hecho, ISS lleva años pidiendo el voto en contra de los sueldos de la cúpula de Naturgy. A diferencia de Glass Lewis, ISS se opone a prácticamente todos los cambios y nombramientos en el consejo que Naturgy va a aprobar en la asamblea, incluyendo la ampliación del consejo de 12 a 16 miembros y las reelecciones de los consejeros dominicales. En contraste, Corporance, el principal proxy advisor español, ha decidido no analizar a Naturgy, argumentando que el reducido free float de la compañía hace que no sea una prioridad para sus clientes.
Naturgy busca aumentar su liquidez con una autoopa
En un intento por ganar peso en el free float y mejorar su liquidez, Naturgy ha aprobado una autoopa, una operación para la que Glass Lewis recomienda votar a favor. La compañía planea recomprar un 10% del capital a los grandes accionistas por 26,5 euros por acción, con la intención de colocar posteriormente estas acciones en el mercado. La directiva de la empresa cree que la falta de liquidez está afectando negativamente a su cotización bursátil, lo que ha llevado a su exclusión de varios índices MSCI.
La junta de accionistas del 25 de marzo promete ser un evento crucial para Naturgy, donde se decidirá el futuro de las políticas de remuneración y la composición del consejo de administración. La oposición de los asesores de voto añade presión a la compañía y podría influir en las decisiones de los accionistas minoritarios.
Referencias
- Peña, J. C. (2025, 6 de marzo). Los asesores de voto rechazan el sueldo de Reynés y de la cúpula de Naturgy. Cinco Días. Recuperado de https://elpais.com/economia/2025-03-06/los-asesores-de-voto-rechazan-el-sueldo-de-reynes-y-la-cupula-de-naturgy.html
