Warren Buffett no encuentra dónde invertir
A sus 94 años, Warren Buffett acumula una fortuna de miles de millones de dólares. Al cierre de 2024, Berkshire Hathaway, la compañía que preside y dirige desde hace seis décadas, acumulaba una liquidez de 334.201 millones de dólares (casi 320.000 millones de euros) en caja, equivalentes de caja y títulos del Tesoro a corto plazo. Se trata de una cifra sin precedentes: casi duplica la del año anterior, que ya era récord.
El Oráculo de Omaha pierde parte de su magia
El inversor más influyente del mundo no encuentra dónde invertir tanto dinero. Las cuentas publicadas este sábado muestran que la compañía disponía de más dinero en caja y letras del Tesoro que en inversiones en Bolsa. Buffett ha ido reduciendo su posición en Apple, Bank of America y Citi sin encontrar apenas alternativas donde colocar el dinero. Su cartera de participaciones se redujo en 2024 de 354.000 a 272.000 millones de dólares, principalmente por desinversiones.
La incertidumbre económica y la falta de oportunidades
Durante el pasado ejercicio, Berkshire Hathaway ingresó 143.359 millones de dólares con la venta de acciones, pero solo realizó compras en Bolsa por 9.237 millones de dólares, un desfase sin precedentes en la historia del grupo. Algunas de sus nuevas apuestas son relativamente anecdóticas, como sus inversiones en Domino's Pizza, en la firma de piscinas Poolcorp o, la más reciente de todas, en Constellation Brands, en cuya cartera de marcas están las cervezas mexicanas Corona Extra y Modelo Especial.
Buffett prefiere acumular tanta liquidez porque los títulos del Tesoro a corto plazo están dando una rentabilidad superior al 4%. Además, la incertidumbre económica va en aumento, con amenazas de aranceles lanzadas por Donald Trump y una confianza de los consumidores que ha caído con fuerza por sorpresa. A eso se suma que la Bolsa se mueve en máximos históricos, sin oportunidades evidentes.
La escasez de grandes ideas
Buffett sostiene que fue su fallecido socio y amigo Charlie Munger quien le hizo cambiar de filosofía. Pasó de invertir en negocios razonables a precios maravillosos a hacerlo en negocios maravillosos a precios razonables. Pero Berkshire Hathaway no termina de encontrar ahora grandes ideas. En su carta a los accionistas del año pasado, Buffett ya se quejaba de la escasez de oportunidades.
"Solo queda un puñado de empresas en este país capaces de mover realmente la aguja en Berkshire, y han sido seleccionadas sin cesar por nosotros y por otros. Fuera de Estados Unidos, básicamente no hay candidatos que sean opciones significativas para el despliegue de capital en Berkshire. En definitiva, no tenemos ninguna posibilidad de un rendimiento espectacular", se lamentaba entonces.
Berkshire Hathaway se aferra a las acciones
Berkshire Hathaway se precia de no pagar dividendos a los accionistas porque siempre encuentra cómo reinvertirlos. En sus 60 años al frente de la compañía, Buffett solo decidió pagar a los accionistas dividendo en 1967. "No recuerdo por qué sugerí esta acción a la junta directiva de Berkshire. Ahora parece un mal sueño", dice en su carta a los accionistas.
En teoría, la idea no ha cambiado, pero el Oráculo de Omaha dedica parte de la carta a los accionistas de este año, publicada este sábado, a justificarse. "A pesar de lo que algunos comentaristas consideran actualmente una extraordinaria posición de efectivo en Berkshire, la gran mayoría de su dinero permanece en acciones. Esa preferencia no cambiará", dice, metiendo en el cómputo no solo las inversiones en Bolsa, sino también las empresas no cotizadas que tiene en propiedad.
"Los accionistas de Berkshire pueden estar seguros de que siempre invertiremos una gran mayoría de su dinero en acciones, principalmente acciones estadounidenses, aunque muchas de ellas tendrán operaciones internacionales importantes. Berkshire nunca preferirá la propiedad de activos equivalentes a efectivo a la propiedad de buenos negocios, ya sean controlados o solo participados parcialmente", añade.
El valor de las filiales y las inversiones en empresas cotizadas
Berkshire Hathaway tiene 189 filiales, la mayor parte de su propiedad al 100%. "El conjunto tiene un valor de muchos cientos de miles de millones e incluye algunas joyas raras, muchas empresas buenas, pero lejos de ser fabulosas y algunas rezagadas que han sido decepcionantes. No poseemos nada que sea un lastre importante, pero tenemos varias que no debería haber comprado", confiesa Buffett.
Por otro lado, están las inversiones en empresas cotizadas como Apple, American Express, Coca-Cola, Moody's y muchas más, hasta sumar esos 272.000 millones. "En Wall Street se pueden comprar pequeñas fracciones de estas joyas de lunes a viernes y, muy ocasionalmente, se venden a precios de ganga", dice Buffett.
El horizonte de inversión a muy largo plazo
El grupo ha tomado posiciones en Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui y Sumitomo desde 2019 con un horizonte de inversión a muy largo plazo. "Simplemente, miramos sus registros financieros y nos sorprendieron los bajos precios de sus acciones. A medida que pasaron los años, nuestra admiración por estas empresas creció constantemente", dice en su carta Buffett.
"Cada una de las cinco empresas aumenta los dividendos cuando es apropiado, recompran sus acciones cuando es sensato hacerlo, y sus altos directivos son mucho menos agresivos en sus programas de retribución que sus homólogos estadounidenses", añade.
El consejo a Donald Trump
El Oráculo de Omaha subraya en su carta la enorme cantidad de impuesto sobre sociedades que paga el grupo, el que más de Estados Unidos: 26.800 millones de dólares el último año. Y parece dar consejos a Donald Trump sobre cómo gastarlos:
"Gracias, tío Sam. Algún día, tus sobrinos y sobrinas de Berkshire esperan enviarte pagos aún mayores que los que te enviamos en 2024. Gástalo con prudencia. Cuida de los muchos que, sin tener la culpa, se llevan la peor parte en la vida. Se merecen algo mejor. Y nunca olvides que necesitamos que mantengas una moneda estable y que ese resultado requiere tanto sabiduría como vigilancia por tu parte", indica Buffett, que ha mostrado siempre simpatía por los ideales demócratas y una preocupación por la filantropía y la ayuda a los demás.
