Aranceles y su Impacto en la Inflación: ¿Un Obstáculo Menor?
A pesar de la creciente incertidumbre generada por las tensiones comerciales globales, especialmente en lo que respecta a los aranceles, analistas de Citi México mantienen una perspectiva optimista sobre la inflación en México. De acuerdo con una reciente encuesta realizada por la firma, se anticipa que el Banco de México (Banxico) continuará con su ciclo de relajación monetaria, implementando un segundo recorte de 50 puntos base en la tasa de interés durante su próxima reunión de política monetaria programada para el 27 de marzo. Este pronóstico sugiere que, aunque los aranceles puedan ejercer cierta presión inflacionaria, los expertos consideran que otros factores están jugando un papel más determinante en la trayectoria descendente de la inflación.
Expectativas de Tasas de Interés a la Baja
La encuesta de Citi México revela que la expectativa mediana para la tasa de política al cierre del año se ha ajustado a la baja, situándose ahora en un 8 por ciento, 0.25 puntos porcentuales por debajo de la estimación de hace quince días. Diversas instituciones financieras, incluyendo BBVA, Monex, Oxford Economics, UBS, Vector y XP Investments, prevén incluso tasas más bajas, en el rango de 7.50 por ciento. Por otro lado, GBM se muestra más cautelosa, proyectando una tasa de 8.75 por ciento. Para finales de 2026, la expectativa mediana se mantiene estable en 7.50 por ciento, sin cambios desde las últimas cinco encuestas, según informa la firma financiera.
¿Un Alto en el Camino para las Tasas de Interés?
Contrario a la idea de que los bancos centrales podrían verse obligados a subir las tasas de interés en respuesta a las medidas comerciales proteccionistas, Gabriela Soni, directora de estrategias de inversión de UBS, opina que la Reserva Federal (Fed) no retomará un ciclo de alzas. En declaraciones a Milenio, Soni explica: «Si bien los aranceles suelen ser considerados un factor inflacionario, los mercados están más preocupados por sus efectos en el crecimiento económico» (Murillo, 2024). Esta preocupación se refleja en la reciente caída en los rendimientos reales de los bonos a diez años, que indica una mayor inquietud por el impacto negativo de los aranceles en la actividad económica que por un aumento en las expectativas de inflación.
Ante este panorama, Soni sugiere que la Fed mantendrá una postura de paciencia, evaluando cuidadosamente la evolución de los datos económicos. «Si el impacto de las políticas comerciales y fiscales de Trump genera un deterioro en la actividad económica y en la confianza de consumidores y empresas, la Fed podría seguir adelante con los recortes de tasas que prevemos para la segunda mitad de 2025», añade (Murillo, 2024).
El Dilema de los Bancos Centrales ante los Aranceles
Paulina Anciola, subdirectora de estudios económicos de Banamex, coincide en que el impacto de los aranceles en la inflación dependerá de las respuestas que cada país implemente. En este sentido, los bancos centrales se enfrentan a un dilema: «Los bancos centrales tendrán que ponderar si pesa más el efecto de mayores precios, o el de menor crecimiento en su economía, en particular, para decidir si seguir con los recortes a las tasas de interés, o avanzar con mayor cautela hacia delante» (Murillo, 2024).
Anciola considera que, tanto para la Fed como para Banxico, el efecto a la baja en el crecimiento derivado de los aranceles y la incertidumbre será más significativo que las posibles presiones inflacionarias al alza. En consecuencia, proyecta un recorte adicional de 50 puntos base para marzo, seguido de recortes de 25 puntos base hasta alcanzar un 7.75 por ciento (Murillo, 2024).
Conclusión: Navegando la Incertidumbre con Optimismo Moderado
En resumen, a pesar de los vientos en contra que representan los aranceles y las tensiones comerciales, los analistas encuestados por Citi México se muestran relativamente confiados en que la inflación en México continuará su tendencia descendente. Esta perspectiva se basa en la idea de que los bancos centrales, incluyendo Banxico y la Fed, priorizarán el crecimiento económico sobre la contención de la inflación, optando por mantener o incluso acelerar sus ciclos de relajación monetaria. Sin embargo, queda claro que la situación es dinámica y que los bancos centrales deberán navegar con cautela, evaluando constantemente el impacto de las políticas comerciales en la economía global y en sus respectivos países.
Referencias
Murillo, F. (2024, 28 de junio). Aranceles no frenarán baja en inflación: expertos. Milenio. Recuperado de https://www.milenio.com/negocios/aranceles-no-frenaran-baja-en-inflacion-expertos
