CaixaBank BPI anticipa que BBVA mejore la oferta sobre Sabadell para compensar los riesgos en México
Analizan el impacto de las bajas tasas de interés en las ganancias de los bancos.
CaixaBank BPI, el departamento de análisis de la entidad (que trabaja de forma independiente a la división corporativa) ha actualizado las valoraciones de todo el sector financiero de España y Portugal, y en conclusión ha sacado de su lista de acciones a comprar a BBVA.
Los analistas de la firma rebajan la recomendación a neutral y fijan como precio objetivo los 10,65 euros, inferior a los 11,25 anteriores pero aún por encima de la cotización de 9,4.
BBVA podría mejorar la oferta
"El acuerdo propuesto a Sabadell podría aumentar el valor [para BBVA], pero no se pueden descartar riesgos de una revisión al alza de las condiciones de la oferta, especialmente a medida que el deterioro de las perspectivas económicas en México se hagan sentir", señala la firma en su último informe.
Los expertos creen que la eventual mejora podría llegar a ser clave para garantizar el éxito de la operación, si bien desde BBVA se ha insistido en que la propuesta de una acción de BBVA por cada 5,018 acciones de Sabadell, a lo que hay que añadir 0,29 euros, el mismo dividendo que ha abonado BBVA este mes.
Desde CaixaBank BPI señalan que la oferta planteada por BBVA valora a Sabadell a un precio de 0,85 veces el valor en libros, un 11% por debajo de sus estimaciones y establecen como precio objetivo a 12 meses los 2,15 euros.
Aunque Sabadell lleva una carrera espectacular este año (se anota un 69,5% y lidera las ganancias del Ibex 35), los analistas de CaixaBank BPI le siguen viendo un potencial adicional de más del 15%.
CaixaBank BPI mantiene sin cambios su recomendación de neutral. Desde la firma se muestran bastante convencidos con la posibilidad de que BBVA cumpla sus objetivos de rentabilidad ROTE para 2024 de más del 14%. Sin embargo, a medio plazo esperan que la rentabilidad se erosione porque la incertidumbre en México podría limitar el crecimiento de los préstamos.
El impacto de México en BBVA
Los analistas recuerdan que siguiendo la estela del banco central de México, Banxico, la entidad que preside Carlos Torres ha reducido sus estimaciones de PIB al 1,2% este año y el 1%, el próximo.
"En general, esperamos que los beneficios de México disminuyan en torno a un 3% anual en 2024-27, debido a la devaluación de la moneda, y prevemos un escaso crecimiento del 1% anual de los beneficios en moneda local", recoge el informe de CaixaBank BPI.
Desde la firma esperan, además, que el margen neto de intereses en España haya tocado techo a medida que los tipos de interés se reducen.
Con el negocio en México deteriorándose y los ingresos en España con capacidad limitada para seguir subiendo, Turquía y la reducción de las acciones fruto de los programa de recompra son vistos como una pieza clave para impulsar el beneficio por acción.
Tras estas actualizaciones, los únicos bancos que mantienen el consejo de compra son Santander y Unicaja en España y Banco Comercial Portugués en el país vecino.
Los analistas esperan consideran que el beneficio trimestral de los bancos españoles debería disminuir, ya que la rentabilidad de los préstamos se ve presionada por la rebaja de los tipos de interés.
"El aumento del 18% que han registrado los préstamos entre enero y agosto no es suficiente para compensar la reducción de las tasas", apostillan.
