Naturgy Respalda la OPA de Autocartera y Aumenta el Dividendo: Un Análisis Detallado
En una jornada crucial para el futuro de Naturgy, la junta general de accionistas ha dado su respaldo a una oferta pública de adquisición (OPA) de autocartera que podría alcanzar hasta el 10% del capital social. Este movimiento estratégico, sumado a un incremento en el dividendo, está generando un intenso debate sobre el rumbo que está tomando la compañía en un contexto energético global cada vez más competitivo.
El Contexto de la Decisión: Negociaciones con Taqa y Estrategia a Largo Plazo
La reunión de accionistas se está produciendo en un momento clave, marcado por el resurgimiento de las negociaciones con la empresa emiratí Taqa. Según Carmen Monforte, periodista de El País, Taqa estaría considerando adquirir una participación inferior al 30% de Naturgy, evitando así la obligación de lanzar una OPA por el 100% de la compañía, un escenario que ya se frustró el año anterior (Monforte, 2025).
Este telón de fondo es fundamental para entender la aprobación de la OPA de autocartera, una operación que busca, entre otros objetivos, aumentar la liquidez de las acciones de Naturgy y facilitar su regreso a los índices bursátiles de referencia, como los de la familia MSCI.
Detalles de la OPA de Autocartera: Precio, Participación y Minoritarios
La OPA de autocartera se plantea a un precio de 26,5 euros por acción y está dirigida a un máximo de 88 millones de títulos, lo que representa una inversión de 2.330 millones de euros. Un aspecto clave es que los cuatro principales accionistas de Naturgy (Criteria CaixaBank, CVC, BlackRock e IFM) se han comprometido por escrito a acudir a la oferta por la totalidad de sus participaciones, una condición indispensable para que la operación siga adelante.
Un 25% de la OPA se reserva a los accionistas minoritarios, que representan aproximadamente el 10% del capital social de Naturgy. En este caso, la adjudicación de las acciones no se realizará mediante prorrateo, sino «por cabeza», según ha informado la compañía. Esta medida busca favorecer a los pequeños inversores y evitar una dilución excesiva de sus participaciones.
Incremento del Dividendo: Un Incentivo para los Accionistas
Además de la OPA de autocartera, la junta de accionistas ha aprobado un aumento del dividendo, que pasará de 1,40 euros por acción en 2023 a 1,60 euros sobre los resultados de 2024. Tras los dos pagos a cuenta ya realizados, Naturgy desembolsará 0,60 euros el 9 de abril. Este incremento del dividendo, sumado a la posibilidad de participar en la OPA de autocartera, representa un atractivo incentivo para los accionistas.
«El objetivo es llegar a 1,90 euros por acción al final del periodo del plan estratégico, lo que podría disuadir, según fuentes del mercado, a los pequeños a vender ahora sus acciones» (Monforte, 2025).
Entre 2018 y 2024, Naturgy ha distribuido un total de 9.900 millones de euros en dividendos, lo que demuestra su compromiso con la retribución a los accionistas. La autocartera del 10% no tendrá derecho a dividendos ni a voto, lo que beneficiará al resto de los accionistas.
Plan Estratégico 2025-2027: Inversiones y Descarbonización
La junta de accionistas también ha dado su visto bueno al nuevo plan estratégico 2025-2027, que incluye inversiones por valor de 6.400 millones de euros. Según Francisco Reynés, presidente de Naturgy, este plan se enfoca en tres pilares fundamentales: un flujo de caja estable, una posición estratégica en gas y electricidad, y la descarbonización de las actividades de la compañía.
Objetivos Clave del Plan Estratégico
- Generar 16.000 millones de euros, a repartir entre inversiones, dividendos y pago de impuestos.
- Destinar las inversiones a redes, renovables y biometano, priorizando España.
- Mantener la deuda en una «zona de confort».
Reynés ha destacado que las inversiones del plan estratégico procederán de los recursos propios de la compañía (cash flow), hasta 19.000 millones de euros, y se destinarán a «inversiones en general; inversiones en nosotros mismos para lograr más liquidez y en mejorar la retribución para el accionista, siempre sujeto al rating BBB» (Monforte, 2025).
Críticas de la CNMV y Respuesta de Naturgy
La junta de accionistas también ha abordado las recientes críticas del presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, sobre el incumplimiento por parte de Naturgy de las recomendaciones de buen gobierno corporativo, especialmente en lo referente al número de consejeros independientes. Manuel García Cobaleda, secretario y director de los Servicios Jurídicos de Naturgy, ha defendido la postura de la compañía, argumentando que cumplir estrictamente con las recomendaciones de la CNMV implicaría incumplir la ley en lo referente a la representación proporcional de los accionistas.
Reynés ha sido contundente al afirmar: «No nos vamos a saltar la ley porque no le guste a la CNMV». Cobaleda ha añadido que, de las 64 recomendaciones de buen gobierno de la CNMV, a Naturgy le afectan 58, de las cuales cumple 47 en su totalidad, mientras que las restantes «tienen una explicación» (Monforte, 2025).
Conclusión: Un Movimiento Estratégico en un Contexto Complejo
La aprobación de la OPA de autocartera y el aumento del dividendo por parte de la junta de accionistas de Naturgy representan un movimiento estratégico en un contexto complejo, marcado por las negociaciones con Taqa, las exigencias de descarbonización y las críticas de la CNMV. Estos movimientos están ocurriendo mientras la compañía busca fortalecer su posición en el mercado energético y mejorar la retribución a sus accionistas. El futuro de Naturgy está siendo escrito, y los próximos meses serán cruciales para determinar si estas decisiones estratégicas están dando sus frutos.
