Los analistas ven en el terremoto DeepSeek una excusa para corregir excesos y ser selectivos en el universo de la IA
Los analistas del sector tecnológico afirman que el temor a que las fuertes inversiones realizadas por las empresas tecnológicas no den sus frutos tardará en disiparse. Creen que el mercado vigilará posibles cambios en sus estrategias.¿Qué pasa con DeepSeek? ¿Cómo afecta a mi cartera? ¿Se pinchó la burbuja de Nvidia y la inteligencia artificial? Los bancos de inversión se han lanzado en las últimas horas a responder a las preguntas de los inversores sobre la irrupción del modelo de inteligencia artificial de una startup china que ofrece capacidades similares a las de los modelos más avanzados, como ChatGPT de Open AI, pero con un coste mucho menor, que se ha llevado por delante 1,5 billones de dólares de capitalización bursátil.
Los expertos tratan ahora de desentrañar el impacto que tiene en todo un ecosistema ligado a la IA, que desde 2023 registra una expansión desenfrenada de expectativas, pero también de inversión y valoración por parte del mercado, sin que hasta ahora nadie haya dudado de que cuanto más inviertan las empresas, mejores resultados obtendrán.
Exceso de reacción del mercado
Las firmas de análisis consideran que el mercado ha reaccionado de forma exagerada ante el lanzamiento de DeepSeek, que provocó fuertes ventas en todas las tecnológicas cotizadas y también en empresas ligadas de una u otra forma a la apuesta por la IA, como Nvidia, que el lunes se desplomó un 17%, lo que implicó una pérdida de 570.000 millones de dólares de valor en Bolsa.
Aunque apuntan que la mejora de la eficiencia es una tendencia ya instalada en la industria de la IA, insisten en que es hora de empezar a separar el grano de la paja a la hora de invertir en empresas ligadas a la IA.
Mejoras incrementales, no revolucionarias
Los analistas de Jefferies creen que la irrupción de DeepSeek debe verse "como parte de una evolución continua, no de una revolución" y comentan que la mejora del rendimiento anunciada por la empresa china forma parte de una tendencia y no es tan exponencial como podría parecer. Algo en lo que inciden varios expertos en IA.
Yann LeCun, responsable de inteligencia artificial de Meta, ha destacado en las redes sociales que su éxito radica en ser "un modelo de código abierto del que todos pueden beneficiarse". Jim Fan, gerente de investigación y responsable de IA de Nvidia, lo resume así: "DeepSeek es una prueba inequívoca de que se puede producir una ganancia de inteligencia unitaria a un costo 10 veces menor. ¡Matemática simple! La línea de tiempo de la IA se acaba de comprimir".
Implicaciones para la inversión
El reducido coste del modelo lanzado por DeepSeek ha encendido las alarmas sobre las ingentes inversiones realizadas por las tecnológicas y si su lanzamiento llevará a las empresas a cambiar sus previsiones para los próximos años.
Los estrategas de JP Morgan creen que son preocupaciones exageradas, pero admiten que el debate tardará en resolverse, mientras que en Citi mantienen que el gasto en IA debería seguir creciendo con fuerza y en Mirabaud estiman que "modificará profundamente la dinámica de capex del sector". En Vontobel dudan que "esto provoque todavía una ralentización de las inversiones" dado que la carrera por la IA generativa "está en pleno apogeo" y desde Goldman Sachs creen que el siguiente capítulo de la IA pasa por ir un paso más allá y que las empresas se enfoquen en su aplicación empresarial y su utilidad para el consumidor.
El papel de Nvidia
Entre las incógnitas pendientes de resolver para el mercado está el papel de Nvidia y su posición de absoluta dominancia entre los fabricantes de chips. Los analistas de Citi reiteran su consejo de compra sobre la empresa y comentan que "si bien el dominio de las empresas estadounidenses en los modelos de IA más avanzados podría ser potencialmente cuestionado, estimamos que en un entorno inevitablemente más restrictivo, el acceso de EE. UU. a chips más avanzados es una ventaja". De ahí que descarten que las grandes empresas de IA "se alejen de las GPU más avanzadas", como las de Nvidia.
Además, apuntan que la respuesta de Nvidia al lanzamiento de DeepSeek destacando que se trata de un "excelente avance" indica que lo ve "como el catalizador de una nueva oportunidad".
Repercusiones bursátiles
En Goldman Sachs creen que el efecto DeepSeek "actuará como un obstáculo" para las tecnológicas y los sectores energéticos hasta que las empresas vayan dando a conocer sus avances y perspectivas en la actual temporada de resultados trimestrales. De esta forma, todas las miradas se centrarán este miércoles en las presentaciones de Microsoft, Tesla y Meta y en las referencias que hagan al lanzamiento del nuevo modelo de IA chino. El jueves será el turno de Apple y habrá que esperar ya a febrero para conocer las cifras y explicaciones de Alphabet y Nvidia, previstas para el día 4 y el 26, respectivamente.
"Es probable que la incertidumbre derivada del anuncio de DeepSeek limite los múltiplos de valoración en todo el complejo de IA" hasta que exista una mayor claridad sobre el gasto en inversiones, reconocen en Goldman Sachs. Tanto que llama la atención sobre el comportamiento que pueden registrar en Bolsa valores como Nvidia, Broadcom o Marvell si optan por "reevaluar sus planes futuros de gasto de capital (o verse afectados positivamente si deciden acelerar sus esfuerzos de desarrollo)".
Entre las grandes tecnológicas, los expertos del banco estadounidense ven un impacto limitado en Microsoft pero apuntan que aumentará el debate sobre la sostenibilidad y el perfil de rentabilidad de las inversiones en IA realizadas por Meta, Google y Amazon. Eso sí, "en términos netos, no esperamos que las empresas presenten cambios significativos en sus prioridades de asignación de capital en torno a la IA a raíz de los acontecimientos recientes" reconocen.
Meta es, a ojos de UBS, la mejor posicionada desde el punto de vista del riesgo a las previsiones de ingresos.
Implicaciones para el hardware
Desde Vontobel estiman, por su parte, que "ahora que aumenta el escrutinio sobre la sostenibilidad de las elevadas inversiones en infraestructuras de IA, esperamos un cierto impacto inicial en los valores de hardware, pero lo percibiríamos como una oportunidad de compra". Más allá, apuntan que "los inversores podrían empezar a ver valor en diversificar sus carteras más allá de los valores centrados en EE. UU. y considerar acciones en mercados como China".
Implicaciones para el sector energético
Las ondas sísmicas del terremoto DeepSeek han llegado también a las valoraciones de las energéticas, que en los últimos meses se han visto favorecidas por la expectativa de un elevado consumo energético por los centros de datos. Desde Goldman Sachs comentan que algunos inversores sugieren que "el gasto de capital en centro de datos por parte de las empresas tecnológicas estadounidenses puede estar desacelerándose (particularmente fuera de EE. UU.) para evitar un exceso de oferta" y apuntan a la falta de claridad. De ahí que a pesar de la fuerte caída registrada el lunes por Siemens Energy (-20%) mantengan su consejo de compra.
Conclusión
El lanzamiento de DeepSeek ha sacudido el ecosistema de la IA, obligando a los analistas a reevaluar las expectativas y las valoraciones de las empresas del sector. Aunque el temor a una ralentización de las inversiones es exagerado, los expertos creen que el mercado se volverá más selectivo a la hora de invertir en IA. Nvidia, el líder del sector, sigue siendo una apuesta segura, pero es probable que otras empresas pierdan terreno. El impacto en el sector energético es incierto, pero las empresas centradas en los centros de datos pueden verse afectadas negativamente.
