El euro cae a mínimos de dos años por el aumento de los recortes de tipos del BCE
La debilidad económica de la zona euro se está agravando y está alimentando las expectativas de recortes de tipos de interés. El sector servicios, que hasta ahora había ayudado a mantener a flote la actividad empresarial, está entrando en contracción, lo que supone un duro golpe para el PMI. En noviembre, la actividad empresarial de la eurozona cayó a 48,1 puntos, el nivel más bajo en 10 meses.
El BCE prevé un recorte de 50 puntos básicos en diciembre
Aunque el vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, considera que lo más importante es la trayectoria descendente de los tipos de interés, el mercado ha vuelto a fijar el precio de una reducción de 50 puntos básicos en la reunión de diciembre. El euro y el mercado de deuda están reaccionando con fuerza.
El euro se deprecia un 6,7% desde los máximos anuales
La divisa europea, que en las últimas semanas había estado cotizando ante el temor a un recrudecimiento de la guerra arancelaria tras la victoria de Donald Trump, está profundizando en sus caídas y ya se sitúa por debajo de los 1,05 dólares, el nivel más bajo desde noviembre de 2022. Desde sus máximos anuales, el euro ha caído un 6,7%, aunque en el año las pérdidas se moderan al 4,2%. A pesar de este descenso, todavía está lejos de los 0,98 dólares que llegó a tocar en septiembre de 2022, el nivel más bajo de las dos últimas décadas.
Los analistas ven más caídas para el euro
Kristoffer Kjaer Lomholt, jefe de investigación de divisas de Danske Bank, señala que la divisa está bajo una inmensa presión, mientras que los analistas de JP Morgan Banca Privada eligen al euro como la opción preferida para tomar posiciones cortas. Es decir, creen que la tendencia bajista no ha concluido y que incluso podría ir a más si se tiene en cuenta la posible imposición de aranceles a las exportaciones europeas por parte de Estados Unidos.
La debilidad del euro amenaza la convergencia de la inflación
Ahora que la inflación empezaba a converger hacia el objetivo del 2% fijado por los bancos centrales, la debilidad del euro se considera una amenaza. Las importaciones procedentes de países no pertenecientes a la eurozona se están encareciendo. Esto adquiere especial relevancia en el caso de las materias primas, que están denominadas en dólares. Como el euro vale menos, se necesitan más unidades para, por ejemplo, llenar el depósito del coche. El encarecimiento de las materias primas y de los insumos acaba provocando un aumento de los costes de producción, lo que obliga a las empresas a subir los precios de los productos y servicios para mantener sus márgenes.
El mercado de deuda reacciona con fuerza a las expectativas de recorte de tipos
Igual o más intensa es la reacción del mercado de deuda. Después de varias jornadas en las que los inversores habían reducido su apetito por el riesgo ante el aumento de las tensiones geopolíticas, ahora las expectativas de un recorte de tipos más intenso y continuado están acelerando el recorte de los rendimientos. La caída de las rentabilidades se está notando en todos los plazos, pero son los vencimientos cortos, los más sensibles a los cambios en el precio del dinero, los que más están bajando. La rentabilidad de la deuda alemana a dos años ha caído 11 puntos básicos, el mayor recorte desde finales de julio, y por momentos ha perdido la barrera del 2%, algo que no ocurría desde noviembre de 2022. Por su parte, la referencia a 10 años ha retrocedido seis puntos básicos, hasta el 2,25%, mientras que el bono español al mismo plazo se mantiene en el 3%.
Los analistas esperan más recortes de tipos por parte del BCE
"Este informe pone realmente sobre la mesa un recorte de 50 puntos básicos", señala Luis Artero, director de inversiones de JP Morgan Banca Privada en España. En menos de 24 horas, las probabilidades de una rebaja de tipos de 50 puntos básicos en la reunión del BCE de diciembre han subido al 50%, frente al 15% del jueves. Los analistas de Commerzbank creen que las perspectivas económicas de la zona euro se han deteriorado más de lo esperado. Con un sector manufacturero que lleva meses en contracción, ahora es el sector servicios el que está empezando a tener dificultades después de dos meses de crecimiento marginal. Los datos sirven para alimentar la preocupación sobre las perspectivas de la economía europea, que en los últimos meses se ha visto lastrada por la ruptura de la coalición de gobierno en Alemania, los desequilibrios fiscales en Francia y el temor a un recrudecimiento de la guerra arancelaria de Estados Unidos.
El BCE podría recortar los tipos hasta el 1,75% en verano
Mientras Guindos resta importancia a la intensidad de los próximos recortes, el gobernador del banco central de Grecia, Yannis Stoumaras, considera que los tipos deberían seguir bajando hasta alcanzar el 2%. Desde los niveles actuales, esto implicaría un recorte de 125 puntos básicos, en línea con los 150 puntos básicos que descuentan los operadores. Los analistas de JP Morgan son más agresivos y esperan que el BCE recorte los tipos en cada una de sus reuniones hasta dejarlos en torno al 1,75% en verano.
