El veto del Gobierno a la opa de Ganz-MaVag hunde en Bolsa a Talgo
Los accionistas de Talgo pierden 130 millones tras el rechazo del Gobierno a la oferta de Ganz-MaVag
El veto del Gobierno a la oferta pública de adquisición (opa) del grupo húngaro Ganz-MaVag sobre Talgo ya le ha supuesto una elevada factura a los accionistas de la empresa española. Frente a los 619 millones de euros que ofertaba el conglomerado, a razón de cinco euros por acción, los títulos de la compañía española se hunden en Bolsa hasta los 3,95 euros por unidad, lo que valora al fabricante de trenes en unos 490 millones de euros, unos 130 millones por debajo de la oferta pública de adquisición (opa).
Talgo, una de las inversiones fallidas del capital riesgo en España
Talgo es una de esas inversiones que se le ha atragantado al capital riesgo en España. La compañía está en manos del fondo estadounidense Trilantic —fundado por exdirectivos de Lehman Brothers y que en España ha tenido entre sus intereses la discoteca Pachá— desde 2006, hace 18 años. En 2012 presionó por primera vez el botón de venta. Traspasó la propiedad de la empresa entre sus fondos y dio entrada a nuevos accionistas, como Torreal (el family office de Juan Abelló) o el fondo español de capital riesgo MCH. Tres años después dio un paso definitivo para desprenderse de la compañía e impulsó su salida a Bolsa.
La entrada de Ganz-MaVag y el posterior veto del Gobierno
Tras la operación, la sociedad Pegaso Transportation International (participada por Torreal y la familia Oriol además de Trilantic) controla el 40% del capital. Pero desde entonces no ha habido muchos avances. En 2019 MCH vendió la participación que retenía, del 9%, por 70 millones de euros y el resto de los accionistas contrataron a Citi en 2022 para desprenderse de sus títulos. Tras meses peinando el mercado, Ganz-MaVag fue el único interesado. Esta oferta ahora se volatiliza por la negativa del Gobierno a avalar la operación a través del decreto antiopas.
El mercado pierde la esperanza de una operación corporativa sobre Talgo
Los accionistas de la empresa han perdido la oportunidad de embolsarse esos 619 millones de euros, lo que ha provocado la caída en Bolsa. Los títulos de la compañía se dejaron el martes un 8%, por una tímida subida del 0,64% el miércoles. La empresa vale en Bolsa 488 millones de euros, 130 millones menos que los que ofertaba la firma del Este, una caída del 26%. Los títulos de la compañía, sin embargo, aún cotizan por encima de los 3,59 euros a los que se intercambiaban en noviembre, antes de los primeros rumores de opa.
El mercado aún conserva la esperanza de que alguna operación corporativa se cierre sobre Talgo. Una opción es la aparentemente preferida por el Gobierno, que Skoda se haga con la compañía, si bien los checos ya han dejado claro que no contemplan lanzar una opa, sino más bien explorar una fusión industrial. En todo caso, la batalla legal con la que amenazan los húngaros no alienta precisamente los movimientos corporativos.
Reparto de dividendos y ganancias en bolsa
Junto a Trilantic, Torreal y los Oriol, dos grandes fondos internacionales están también presentes en el accionariado de Talgo. La gestora Amundi controla un 3% por un 1% de BlackRock. La familia Torrente Blasco tiene un 5%, mientras que el 49% del capital es free float. Esto supone que, a precios de mercado, la sociedad de Trilantic, Torreal y los Oriol, haya visto volatilizarse 52 millones de euros con la decisión del Consejo de Ministros.
Los Torrente Blasco, que entraron en el capital en diciembre de 2022, pierden siete millones de euros por unos cuatro millones de Amundi y 1,3 millones de BlackRock. Estos accionistas pueden enjugarse estas pérdidas con las ganancias que han ido embolsándose en los últimos años. Desde que salió a Bolsa, Talgo ha repartido a sus accionistas tres dividendos, en 2017, 2022 y 2023, a razón de 0,072, 0,078 y 0,093 euros, respectivamente.
En el caso del primer accionista de Talgo, esto le ha permitido embolsarse 3,16 millones de euros en 2017; 3,78 millones de euros, en 2022; y 4,6 millones de euros en 2023. Estos tres pagos suman un total de 11,5 millones de euros. Además, estos accionistas también recogieron ganancias en la salida a Bolsa. Se embolsaron 620 millones de euros por el 49,5% que vendieron en el mercado, por 9,5 euros por acción.
